Zlato vs. Dlhopisy: Ktorý bezpečný prístav zvoliť v čase krízy?

Zlato alebo dlhopisy? Pre mnohých investorov je otázkou, kam umiestniť svoje peniaze v časoch kríz a ekonomickej neistoty tak, aby boli v bezpečí, ale zároveň prinášali nejaký výnos. Dve často diskutované možnosti sú investovanie do zlata a do dlhopisov. Obe tieto aktíva majú svoje miesto v portfóliách investorov, ale ktoré z nich je lepším bezpečným prístavom?

V tomto článku sa pozrieme na výhody a nevýhody investovania do zlata a dlhopisov a pokúsime sa odpovedať na túto otázku.

Pozn.: Tento článok nepredstavuje investičné odporúčanie a je len subjektívnym názorom jeho autorov.

1. Investovanie do zlata: Bezpečný prístav s dlhodobou históriou

Investovanie do zlata je tradičnou formou uchovávania hodnoty a ochrany pred infláciou. Zlato má dlhú históriu ako dôležitý investičný nástroj a je známe svojou schopnosťou udržiavať hodnotu v čase. Mnoho investorov ho považuje za bezpečný prístav v období hospodárskej neistoty a výkyvov na trhoch.

Podrobnejšie informácie o investovaní do zlata nájdete v našom článku: Investovanie do zlata: Ako na to? Váš kompletný sprievodca.

POZRIEŤ PONUKU INVESTIČNÉHO ZLATA

2. Investovanie do dlhopisov: Stabilný príjem s kontrolou nad rizikami

Dlhopis je cenný papier, ktorý predstavuje formu pôžičky, ktorú investor poskytuje emitentovi, teda spoločnosti, vláde alebo inému subjektu. Výmenou za tieto peniaze emitent sľubuje platiť investíciu spolu s úrokom do stanoveného termínu, ktorý sa nazýva dátum splatnosti.

Existuje niekoľko typov dlhopisov:

1. Štátne dlhopisy: sú vydávané vládami jednotlivých krajín. Sú považované za nízko rizikové, pretože sú podporené vierohodnosťou vlády danej krajiny. Úrokové sadzby na štátnych dlhopisoch sú obvykle nižšie ako pri korporátnych dlhopisoch. Za najznámejšie a najbezpečnejšie dlhopisy sú považované štátne dlhopisy USA - Treasury bonds (T-bonds), ktoré majú splatnosť od 20 do 30 rokov. 
2. Korporátne dlhopisy: Emitujú ich spoločnosti (firmy), aby získali kapitál na svoje podnikateľské aktivity. Výnosy z týchto dlhopisov môžu byť vyššie než u štátnych dlhopisov, ale prichádzajú s väčším rizikom, pretože závisia od finančnej stability emitenta (t.j. danej firmy/spoločnosti).
3. Komunálne dlhopisy: Komunálne dlhopisy sú vydané mestami, obcami alebo štátmi na financovanie verejných projektov, ako sú školy alebo infraštruktúra. 

Ďalším typom dlhopisov, ktorý by sme nemali opomenúť súTIPS (Treasury Inflation-Protected Securities). Tieto špeciálne štátne dlhopisy v USA sú navrhnuté tak, aby chránili investora pred infláciou. Ich nominálna hodnota sa pravidelne mení na základe inflácie, čo znamená, že investori dostanú skutočnú (reálnu) hodnotu investície.

Investovanie do dlhopisov funguje nasledovne:

1. Nákup dlhopisu: Investor zakúpi dlhopis na sekundárnom trhu, pričom platí emisný kurz. Emisný kurz je cena, za ktorú emitent predal dlhopis na jeho prvotnom vydávaní.
2. Výplata úrokov: Počas životnosti dlhopisu emitent vypláca investovaným osobám úroky, ktoré sú závislé od dohodnutého úrokového sadzby a nominálnej hodnoty dlhopisu. Úroky môžu byť vyplácané pravidelne, napríklad každý polrok.
3. Dátum splatnosti: Na dátum splatnosti emitent vráti investovaný kapitál investorovi. Toto je nominálna hodnota dlhopisu, čo predstavuje pôvodnú investovanú sumu.
4. Hodnota dlhopisu na trhu: Počas životnosti dlhopisu sa jeho trhová hodnota môže meniť v závislosti od zmien úrokových sadzieb a dopytu na trhu. Investori môžu dlhopisy predávať na sekundárnom trhu (napr. na burze) alebo držať až do splatnosti.

Investovanie do dlhopisov je považované za konzervatívnu investíciu, ktorá ponúka pravidelný príjem v podobe úrokov a nízke riziko v porovnaní s akciami. Dlhopisy možno zakúpiť v bankách alebo prostredníctvom obchodníkov s cennými papiermi, avšak ich dostupnosť môže byť obmedzená v závislosti od druhu dlhopisu.

3. Výhody a riziká investovania do štátnych dlhopisov

Keďže za najmenej rizikovejšie dlhopisy sú považované štátne dlhopisy, budeme v ďalšom texte uvažovať už len o nich, a to konkrétne o štátnych dlhopisoch USA, a porovnávať ich s investovaním do zlata.

Investovanie do štátnych dlhopisov má svoje výhody a riziká a je dôležité pochopiť, kedy môžu byť dlhopisy dobrou investíciou. Tu sú niektoré kľúčové aspekty:

Výhody investovania do štátnych dlhopisov:

1. Nízke riziko straty kapitálu: Podobne ako zlato, aj dlhopisy sľubujú ochranu hodnoty investície, čo je vhodné pre tých, ktorí chcú minimalizovať riziko straty kapitálu. Štátne dlhopisy sa často stávajú atraktívnym investičným prístavom počas hospodárskych recesií. Počas týchto období sa investori obávajú o výkonnosť akcií a hľadajú bezpečné investície. Štátne dlhopisy ponúkajú stabilitu a pravidelný príjem, čo ich robí atraktívnymi počas ekonomickej nestability.
2. Pravidelný príjem: Štátne dlhopisy často poskytujú pravidelný príjem v podobe úrokových platieb (kupónov). To ich robí atraktívnou voľbou pre tých, ktorí hľadajú stabilný (pasívny) príjem. Takže počas držania dlhopisu investor na pravidelnej báze obdrží odmenu vo forme úrokov. Tieto úrokové platby však bývajú nízke, preto sú v obdobiach ekonomického boomu a nízkych úrokových sadzieb pre investorov zaujímavejšie akcie, ktoré môžu ponúkať väčší pravidelný dividendový výnos, než sú úrokové platby z dlhopisov.
3. Riadenie rizika: Dlhopisy sú obvykle menej rizikové ako akcie a menej citlivé na ekonomické a geopolitické udalosti. Volatilita je v prípade dlhopisov nižšia, než v prípade akcií, a taktiež než v prípade zlata.
4. Diverzifikácia portfólia: Dlhopisy môžu byť súčasťou diverzifikovaného portfólia a pomôcť zmierniť riziko spojené s fluktuáciami na akciovom trhu.

Riziká investovania do štátnych dlhopisov:

1. Nízky potenciálny výnos: Štátne dlhopisy majú tendenciu poskytovať nižšie výnosy v porovnaní s inými investičnými triedami, ako sú akcie alebo korporátne dlhopisy.
2. Riziko inflácie: Ak inflácia stúpa rýchlejšie, než sú úroky na dlhopisoch (v prípade, že nejde o TIPS), môže dôjsť k devalvácii reálnych výnosov. To znamená, že kúpna sila investora môže klesnúť. 
3. Riziko úrokových sadzieb: Pri raste úrokových sadzieb klesajú ceny dlhopisov, čo môže znížiť hodnotu vašej investície. Predstavte si, že vlastníte dlhopis s pevným výnosom 3%. Ak centrálna banka zvýši úrokové sadzby a nové dlhopisy emitované na trhu ponúkajú výnos 4%, váš starý dlhopis s 3% výnosom je menej atraktívny pre investorov. Aby bol váš dlhopis pre investorov lákavý, musí jeho cena klesnúť.
4. Dôvera vo vládu a riziko nesplatenia: dlhopisy sú bezpečné, pretože sú garantované vládou. V prípade katastrof a vojen sa môže stať, že vláda nebude schopná splácať svoje dlhy. Štátne dlhopisy by v takom prípade mohli stratiť všetku svoju hodnotu.
5. Riziko devalvácie meny: V prípade devalvácie meny môžu dlhopisy denominované v tejto mene stratiť veľkú časť svojej hodnoty.

4. Výhody a riziká investovania do zlata

Investovanie do zlata prináša niekoľko výhod, ktoré ho robia atraktívnou investičnou možnosťou. Tu sú hlavné výhody investovania do zlata:

1. Minimalizácia rizika: Podobne ako dlhopisy, zlato má tiež povesť bezpečného aktíva, ktoré má tendenciu udržiavať svoju hodnotu aj v čase ekonomickej neistoty.
2. Ochrana pred infláciou: Zlato je tradičným "útočiskom v nebezpečenstve". Keď hodnota meny klesá kvôli rastúcim cenám tovarov a služieb, cena zlata má tendenciu stúpať.
3. Fyzické aktívum: Investičné zlato je fyzické aktívum, čo znamená, že vlastníte skutočný kus kovu, nie len papierový dokument. V prípade dlhopisov vlastníte cenný papier, ktorý predstavuje formu pôžičky, a je závislý na tom, že si protistrana splatí svoje záväzky.
4. Nezávislosť od finančných inštitúcií: Investovanie do zlata nevyžaduje účasť tretích strán alebo finančných inštitúcií. Zlato ako fyzické aktívum nemá protistranu alebo závislosť na plnení záväzkov tretích strán, ako je to v prípade dlhopisov.
5. Globálna likvidita: Zlato je jedným z najlikvidnejších aktív na svete a môže byť ľahko predané alebo zakúpené kdekoľvek na svete. Zlato a striebro majú svoju históriu ako platidlá a sú relatívne vysoko likvidné.
6. Dlhodobá udržateľnosť: Zlato je trvanlivý kov, ktorý nekoroduje ani sa nerozkladá, čo znamená, že môže byť uchovávané na dlhé obdobia bez obáv o jeho znehodnotenie.
7. Fyzická prenosnosť: Zlato môže byť fyzicky prenášané a skryté
8. Odolnosť voči bankrotu: Ak by banky alebo finančné inštitúcie skrachovali, vlastníci zlata by neboli priamo postihnutí, pretože ich bohatstvo by bolo uložené v fyzickej forme.
9. Nezávislosť na elektronickom systéme: Zlato ako fyzické aktívum nie je závislé na elektronických bankových systémoch alebo digitálnych peňažných transakciách, ktoré by mohli zlyhať.
10. Ochrana pred politickou nestabilitou: V prípade politických nepokojov, vojen alebo revolúcií môže zlato poskytnúť istotu a ochranu pred stratou bohatstva.

5. Historický výkon

Štátne dlhopisy USA a TIPS mali v minulosti tendenciu poskytovať stabilný výnos a ochranu pred infláciou.

Štátne dlhopisy sa tradične považovali za bezpečný prístav pre investície, s relatívne stabilnými výnosmi a minimálnym rizikom. Ich výnosy boli často menej volatilné než akcie a v obdobiach hospodárskej nestability sa stali atraktívnou investíciou.

TIPS boli zavedené s cieľom eliminovať riziko inflácie pre investorov. Ich hodnota sa prispôsobuje inflácii, čo znamená, že v obdobiach vysokého inflačného tlaku mohli ponúkať atraktívne reálne výnosy.

Objasnenie pojmov

Skôr, než sa presunieme na grafy, je potrebné zadefinovať rozdiely medzi cenou dlhopisu a výnosnosťou dlhopisu, nakoľko s cenou zlata budeme porovnávať obe.

• Cena štátnych dlhopisov: Cena štátnych dlhopisov predstavuje sumu, za ktorú môžete kúpiť alebo predávať štátny dlhopis na trhu. Je determinovaná dopytom a ponukou na trhu dlhopisov a môže byť ovplyvnená rôznymi faktormi, vrátane zmeny úrokových sadzieb, očakávania inflácie, geopolitických udalostí, ekonomických dát a celkovej ekonomickej klímy. Cena dlhopisu negatívne koreluje s výnosnosťou – keď cena dlhopisu rastie, jeho výnosnosť klesá a naopak.

• Výnosnosť dlhopisov: Výnosnosť dlhopisu je miera návratnosti z dlhopisu, keď je držaný až do dátumu jeho splatnosti. Výnosnosť je inverzne proporcionalná k cene dlhopisu: keď cena dlhopisu stúpa, výnosnosť klesá, a naopak. Výnosnosť odráža aktuálne trhové úrokové sadzby a riziko spojené s konkrétnym dlhopisom. Keď sa napríklad hovorí o "US20Y", odkazuje sa na výnosnosť 20-ročného štátneho dlhopisu Spojených štátov amerických.

Na nasledujúcom grafe môžete vidieť cenu 20 ročných štatných dlhopisov USA (znázornené pomocou ETF fondu TLT, modrá farba) a výnosnosť 20 ročných štátnych dlhopisov USA - US20Y, oranžová farba. 

Je zrejmé, že keď výnosnosť dlhopisu rastie, jeho cena klesá, a naopak.

Obr.: Cena dlhopisov vs. výnosnosť dlhopisov 2021-2023 (Zdroj: Tradingview)

Cena zlata vs. výnos US10Y (10-ročných štátnych dlhopisov USA)

Obvykle negatívna korelácia

Keď sa na grafe zlata bližšie pozrieme na cenu zlata (oranžová) a výnos 10-ročných štátnych dlhopisov v USA - US10Y (modrá), všimneme si, že sú obvykle negatívne korelované, t.j. keď výnos štátnych dlhopisov rastie, cena zlata klesá. Vyššie úrokové sadzby na dlhopisoch bývajú totiž pre investorov atraktívnejšie než investovanie do neúročených aktív (bez pravidelného výnosu), ako je napr. zlato.

Obr.: Cena zlata vs. výnosnosť dlhopisov 2004-2023 (Zdroj: Tradingview)

Treba však podoktnúť, že táto negatívna korelácia neplatí vždy.

Medzi rokmi 1972 až 1980 (ktoré sa vyznačovali rýchlo rastúcimi úrokovými sadzbami v USA, rýchlo rastúcou infláciou), rástla nielen cena zlata, ale aj výnos dlhopisov. 

Znázorňuje to graf nižšie. Azúrovým sú vyznačené účokové sadzby FEDu, a modrým výnos US10Y.

Obr.: Cena zlata vs. výnosnosť dlhopisov a úrokové sadzby USA 1940-1998 (Zdroj: Tradingview)

Cena zlata vs. cena 20-ročných štátnych amerických dlhopisov

Na nasledujúcom grafe môžete vidieť, ako sa za posledných 20 rokov vyvíjala cena zlata (v USD) a cena 20-ročných amerických dlhopisov (cena je v tomto prípade meraná ETF fonfom TLT). 

Obr.: Cena zlata vs. TLT (ETF na dlhopisy US20) 2003 - 2023 (Zdroj: Tradingview)

Kým cena zlata za posledných 20 rokov narástla takmer o 500%, cena dlhopisov (TLT) sa takmer vôbec nezmenila. Netreba však zabúdať na to, že počas celého obdobia držitelia dlhopisov dostávali aj pravidelný mesačný výnos buď vo forme kupónu (držitelia dlhopisov), alebo dividend (držitelia ETF fondu TLT kopírujúceho cenu US20), kým držitelia zlata žiaden pravidelný mesačný výnos nedostávali. 

Ktoré z týchto aktív je lepšie v období inflácie?

V období inflácie sa zlato často považuje za lepšiu investíciu, pretože ceny spotrebiteľských tovarov a služieb stúpajú, čo vedie k devalvácii meny. Investícia do zlata môže slúžiť ako ochrana pred touto devalváciou, pretože zlato má tendenciu zvyšovať svoju hodnotu počas obdobia výraznej inflácie. Zlato je často vnímané ako bezpečný prístav v čase inflácie.

Naopak, dlhopisy často ponúkajú pevne stanovený výnos a nemusia byť schopné udržať krok s infláciou. To znamená, že reálny výnos z dlhopisov (po odrátaní inflácie) môže byť počas inflácie negatívny, čo znamená, že investori môžu stratiť kúpnu silu svojich investícií.

Americká vláda však poskytuje štátne dlhopisy chrániace pred infláciou (TIPS), ktoré sú špeciálne navrhnuté na elimináciu rizika inflácie a zabezpečujú garantovaný reálny výnos. TIPS majú cenu, ktorá sa prispôsobuje inflácii, aby si udržali svoju reálnu hodnotu. Toto ich robí atraktívnymi pre investorov, ktorí chcú ochrániť svoje investície pred inflačnými vplyvmi.

Avšak nevýhodou TIPS je, že obvykle majú nižšie kupónové platby (odmena za držanie dlhopisu), vďaka čomu sa nemusia vôbec oplatiť v časoch nízkej inflácie.

6. Porovnanie oboch typov investícii

7. Investícia vs. špekulácia

Zlato aj dlhopisy sú dobrým diverzifikátorom portfólia v časoch hospodárskych kríz.

Dlhopisy obvykle ponúkajú nízku koreláciu s akciovým trhom a nízku návratnosť.

Na druhú stranu cena zlata historicky kolísala viacej než cena dlhopisov, čím ponúkala potenciálne väčšie kapitalóve zisky (rozdiel medzi cenou, za ktorú aktívum kúpite, a cenou, za ktorú aktívum predáte), čím mohlo zlato (a striebro) slúžiť aj ako finančný inštrument na špekuláciu. Netreba však zabúdať na to, že vyššia volatilita platí na obe strany. Oproti zlatu sú dlhopisy stabilnejšie s menšími fluktuáciami. 

8. Ktorý bezpečný prístav zvoliť: Zlato alebo dlhopisy?

Najväčšou výhodou dlhopisov nad zlatom je, že ponúkajú pravidelný mesačný výnos, ako odmenu za ich držanie. Takže v obdobiach, kedy sa očakáva na trhu rast úrokových sadzieb, sú obvykle štátne dlhopisy pre investorov atraktívnejším bezpečným prístavom než zlato, pretože zlato neponúka žiaden pravidelný výnos.

Avšak v časoch, kedy sa očakávajú nízke úrokové sadzby, sa táto výhoda dlhopisov nad zlatom výrazne zmenšuje, pretože pri nízkych úrokových sadzbách ponúkajú dlhopisy veľmi nízky výnos (ktorý je v podstate porovnateľný s nulovým výnosom zo zlata). V takomto prípade sa investori obracajú ako na bezpečný prístav skôr na zlato, než na dlhopisy. 

Najväčším rizikom štátnych dlhopisov je ich úverovové riziko a závislosť na protistrane. Hoci sú považované za bezpečné v časoch recesie, sú závislé na finančnom systéme a inštitúciách, vládach, ktoré ich emitovali. V prípade kolapsov vlád či finančného systému by sa mohli dlhopisy stať bezcennými. 

Na druhú stranu, zlato je nezávislé fyzické aktívum bez rizika protistrany, takže môže ochrániť finančné prostriedky aj v časoch najväčších kríz, nepokojov či vojen. Navyše môže slúžiť aj ako prostriedok výmeny. 

ZLATÉ MINCE

ZLATÉ TEHLIČKY

Záver

Zlato a dlhopisy sú obidve užitočnými nástrojmi na dosiahnutie bezpečného prístavu vo vašom portfóliu. Je tiež dôležité mať na pamäti, že najlepším bezpečným prístavom môže byť diverzifikovaný portfólio, ktoré zahŕňa rôzne triedy aktív, vrátane akcií, dlhopisov, nehnuteľností a zlata. Investovanie by malo byť založené na vašich konkrétnych finančných cieľoch a tolerancii k riziku.

Ak potrebujete ďalšie informácie o investovaní do zlata, odporúčame vám prečítať si náš článok s názvom "Investovanie do zlata: Ako na to?"

V prípade, že máte akékoľvek otázky ohľadom investovania do zlata alebo našich dostupných produktov, neváhajte nás kontaktovať prostredníctvom e-mailovej adresy info@eshop-zlato.sk. Naši kvalifikovaní odborníci sú pripravení s radosťou odpovedať na vaše otázky a poskytnúť vám potrebné informácie.

S úctou,

Tím eShopu ZLATO.

Zdroje

https://www.spdrgoldshares.com/media/GLD/file/gpl10.pdf

https://www.investopedia.com/articles/investing/092514/better-inflation-hedge-gold-or-treasuries.asp

https://www.blackrock.com/us/individual/education/how-to-invest-in-bonds